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得润电子:平台战略再下一城 买入评级

2017-02-08 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:许兴军 王亮

[摘要]

核心观点:


切入大众汽车在华供应链,定制化能力凸显公司控股子公司Meta在华全资子公司美达电器被一汽大众和上汽大众指定为大众MQB平台混合动力PHEV和纯电动BEV车型平台“车载充电机”(OBC)项目核心供应商。本次定点供应的OBC为Meta在新能源汽车领域的核心产品,是Meta针对大众汽车专门开发的充电机产品,能够大幅提高大功率器件的散热效果,产品设计紧凑,充电效率高,具有占用空间小、重量轻、制造工艺先进等诸多特点和优势,充分展示了公司针对大客户提供定制化产品的能力。


连获高端客户青睐,平台战略继续推进此次获得大众汽车在华新业务定点,是公司继供应宝马、PSA全球OBC平台项目等国际知名品牌后在全球市场又一重大突破。我们此前一直强调公司在汽车电子业务上的核心竞争力之一是“产品”与“客户”两大平台的构建。这此导入大众汽车在华业务将为公司导入优质国内合资品牌客户,有利于巩固与提升公司在新能源汽车领域的影响力,推动公司新能源汽车产品业务的进一步拓展,对公司未来主营业务增长及持续盈利能力的提升起到积极影响。公司的平台战略价值正逐步显现,收获期正在来临。


盈利预测与推荐随着此前公司OBC和线束产品逐步导入,我们预计公司17~18年的EPS分别为0.45/0.58元/股,对应17~18年市盈率71/55倍。公司布局方面的产品与客户平台已经成型,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台已经初步成型,成长动力充足,我们看好公司未来的成长空间,继续推荐。


风险提示汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险,系统性估值风险。


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