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中色股份:工程承包顺势推进 买入评级

2017-02-13 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 赵鑫

[摘要]

事件:2016年6月30日,公司与LaCompagnieDeTraitementDesRejetsDeKingamyambo“MetalkolSA”于北京签署了《刚果金RTR项目总承包合同》;2017年1月22日,双方于北京签署了《总承包合同生效通知》;2017年1月31日,刚果金RTR项目收到业主支付的首笔预付款4,500万美元。根据《总承包合同生效通知》,2017年2月6日,该项目正式启动,并开始计算工期。


受益“一带一路”,工程承包顺势推进。2015年,公司除了继续完成巴夏库铜矿、阿克托盖铜矿等重点项目外,还在与“一带一路”相关国家的客户签署巴甫洛达尔石化厂设备供货合同(项目金额10.80亿元)、刚果金RTR项目总承包框架协议、阿克苏格多金属矿项目总承包框架协议等,目前包括刚果金RTR项目顺利启动之外,各项工程项目都取得了良好的进展,工程成绩斐然,预计随着“一带一路”的进程不断推进,公司还将源源不断的获得工程订单。公司从2013年开始工程承包业务收入保持翻倍增长,预计在“一带一路”的发展战略下未来几年继续保持高增速是大概率事件。


“一带一路”高峰论坛在即,有望带动业绩增长。“一带一路”战略加速推进,国际合作高峰论坛将于今年5月在京举行,论坛将进一步推动“一带一路”的实施,促进包括金属冶炼项目在内的投资需求。公司将受益于集团资源整合优势,强化在海外工程和矿山资源领域竞争优势;作为有色金属领域矿业采冶和海外工程主要承建商,中色股份具备专业矿业评估和有色项目施工经验,“一带一路”的战略实施将带动业绩快速增长。


铅锌行业供需持续短缺,业绩基础稳固。在环保趋严和季节影响下,铅锌矿供给持续短缺,加之消费旺季将至,下游供需关系有望持续改善;占收入最大比例的铅锌产品价格上涨,业绩将得到提升,公司的业绩基础稳固。


给予买入评级:预计17年、18年EPS分别为0.40和0.46元,对应PE分别为21和18倍,维持买入评级。


风险提示:金属价格波动的风险,工程实施进度的风险。


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