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东南网架:钢结构未来可期 增持评级

2017-02-21 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:杨龙旭

[摘要]

事件:


公司发布2016年度年报。2016年,公司实现营业收入57.38亿元,同比增长10.44%;实现营业利润4757.41万元,同比减少4.90%;实现归属于上市公司股东的净利润4912万元,同比增长42.05%。


点评:


1、公司实现营业收入57.38亿元,同步增长10.44%。分项目来看,化纤业务实现收入22.34亿元,2016下半年共实现收入13.86亿元,全年同比增长86.12%。钢结构领域,空间钢结构、重钢结构和轻钢结构分别实现营收14.60、13.51和6.16亿元。除了重钢结构微幅增长1.11%以外,空间钢结构和轻钢结构分别下滑24.04%和9.67%。


2、公司实现综合毛利率11.37%。空间钢结构、重钢结构和轻钢结构毛利率分别为17.85%、16.02%和15.08%,钢结构板块利润率保持稳定。POY板块由于在投产初期,成本和折旧较高,毛利率仅有2.37%。四季度以来,化纤产品涨价明显,公司POY产品与其他化纤企业相比毛利率相对较低。


随着公司的POY业务逐渐走向正轨,我们认为POY的毛利率还有较大提升空间。


3、公司营业利润较去年有了微幅下滑,主要由于公司财务费用较去年提高较多,原因是本期公司20万吨超仿真差别化纤维项目的借款费用随投产不再资本化。


4、公司依然专注于聚焦“一号工程”、“国家化工程”、“总承包工程”,2016年承接了青岛新机场航站楼指廊钢结构及屋面、宁波栎社国际机场三期护建工程—T2航站楼、杭州市转塘单元G-R21-22地块公共租赁住房、杭州市奥体中心网球中心项目决赛馆及部分平台下空间钢结构及屋面专项工程、委内瑞拉拉林科纳达棒球场一、二、三区、屋盖及幕墙钢结构工程、乌镇互联网会展中心、常州文化广场钢结构工程等大品牌、大项目。共承揽业务订单(含中标项目)74.43亿元,较去年减少12.64%。


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