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欧浦智网:钢铁B2B布局合理 买入评级

2017-02-22 类别:公司研究 机构:国元证券 研究员:李芬

[摘要]

事件:


2月22日晚间发布2016年年度业绩快报称,2016年归属于母公司所有者的净利润为2.13亿元,较上年同期增30.94%;营业收入为32.77亿元,较上年同期增85.31%;基本每股收益为0.32元,较上年同期增28.00%。


点评:


公司业绩符合预期,营业收入增长85%的原因我们估计是公司收购的烨辉钢铁60%股份,上半年贡献营收4.8亿,对收入影响较大。利润增加主要来自欧浦小贷及烨辉钢铁的贡献,去年上半年两者贡献的净利润比重达到50%以上。


公司主要看点:


1、商业模式上:B2B商城盈利模式逐渐成熟,金融业务增速较快。


把握B端客户流量入口:根据Alexa统计,公司B2B电子商城欧浦钢网平均访问量能达到2万/天,同时在B2B平台上延伸出丰富的物流和金融配套服务,利润贡献巨大。


金融:公司自主开发了面向B2B平台设计的“钢付宝”支付工具和“网上贷”融资服务。金融业务毛利率达到70%,欧浦小贷贡献利润占到公司利润22%,金融业务2015年收入增速达到50%以上。由于公司深耕行业,金融风控优势明显。


物流:公司仓储业务进仓量和出仓量分别为322.8万吨和343.4万吨,公司加工中心共加工各类钢材225.37万吨,仓储业务毛利率超过70%。


2、行业驱动:钢铁涨价,收入利润同步提高。


近期部分大宗商品价格上涨较快。国家统计局的数据显示,1月11-20日,螺纹钢和锌锭同比涨幅分别达到73.22%、77.66%。2016三季报显示公司预收账款大幅增加,随着大宗商品近期的涨价,钢贸业务收入进一步增加。


3、外延延展产业链,业绩、业务均受益。


公司收购的烨辉钢铁等优质标的,不仅延展了产业链,业绩贡献也相当可观,烨辉钢铁2016前三季度为公司贡献净利润已经达到20%以上。预计15年至17年的扣非净利润分别达到3,500万、8,000万、9,000万。


4、股东频频增持,彰显发展信心。


投资建议:我们认为公司传统钢铁物流加工业务发展稳健,B2B平台优势明显,供应链金融等新业务进展顺利,将持续驱动公司业绩增长。预计公司2017、2018年EPS分别为0.44、0.57元/股,PE分别为41、32倍,给于“买入”评级。


风险提示:钢铁价格大幅波动,金融业务发展不及预期,减持等。


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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04