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银河磁体:银河战舰稳步向前 推荐评级

2017-02-27 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

报告摘要:


银河磁体是全球粘结磁体产销规模最大的厂家,公司成立钐钴磁体事业部和热压磁体项目组也标志着进军高磁能积、高矫顽力永磁材料领域。汽车用粘结磁体业务是公司第一大收入来源,近几年平均毛利高达35.9%。


汽车用粘结磁体需求持续攀升。汽车产量稳中有升,微特电机用粘结磁体的需求量上升,预计2017年全球汽车微特电机用粘结磁体需求量为4394吨;新能源汽车飞速发展,带动驱动系统用粘结钕铁硼需求量上升,预计2017年国内新能源汽车驱动系统用粘结磁体需求量为3460吨,全球为8650吨。


热压磁体、钐钴磁体绽放新春天。2017年国内热压磁体市场空间达5052.5吨。受益于稀土价格回升,钐钴磁体有望进一步取代烧结磁体,提升市场容量;汽车电动助力转向系统替代液压转向系统,也进一步推动热压磁体需求的上升。


硬盘用粘结磁体需求有望小幅上扬。


到2020年,全球的数据总量将比2011年增长50倍,机械硬盘需求量大,利好硬盘用磁体市场。


大型硬盘厂商积极开发的5mm超薄机械硬盘,有望在平板电脑市场大量使用,提升硬盘用磁体需求量。


公司盈利预测及投资评级。我们看好公司汽车用粘结磁体的增长情况,硬盘用粘结磁体的未来前景以及钐钴、热压磁体的市场潜力,随着稀土价格回升,预计公司利润会进一步上升。


我们预计公司2016-2018年营业收入分别为4.23亿元、5.24亿元和6.48亿元;每股收益分别为0.38元、0.47元和0.57元,对应PE分别为50X、40X和33X,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。


风险提示:原材料价格波动,汇率波动,下游市场产品结构调整。


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