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*ST易桥:企业服务业务形势大好 买入评级

2017-02-27 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文

[摘要]

业绩符合预期,摘星脱帽渐近。公司公告,2016年实现营收4.12亿元,同比增长53.16%;净利润4582万元,扭亏为盈,公司已经向交易所提交了撤销公司股票交易退市风险警示的申请。


剥离部分传统亏损业绩,易桥财税完成业绩承诺,加大研发投入企业互联网服务。今年公司出售青海明杏子公司,剥离部分传统亏损业务;易桥财税科技全年实现扣除非净利润8349万元,完成2016年度业绩承诺的104.36%。公司研发人员208人,2016年研发投入6800万,主要投入企业互联网服务业务。


Q4经营性现金流净额大增,企业服务业务发展迅猛。公司Q4单季经营活动现金流净额6840万元,大幅高于Q3单季的的133万元,也远高于去年Q4单季的-79万元,我们预计或与公司企业服务新业务快速拓展有关。2016下半年,公司通过合伙人加社会公众服务平台模式,迅速扩张,目前线下超过500家服务网点。公司2016年还收购无锡两财税公司,通过产业并购基金受让宁波地区财税龙头神州开元5%股权,和腾讯\霍尔果斯\前海\百望等战略合作方面成果显著,展现了其超强的战略眼光和执行力,预计公司2017年将以更快的速度扩张发展,用户规模也将快速增长。


投资建议:业绩符合预期,摘星脱帽临近。公司2016年进军企业服务市场,设立产业并购基金,开疆扩土,线下网点已经超过500家,公司还和腾讯\霍尔果斯\前海\百望等战略合作方面成果显著,Q4单季经营性现金流净额大增,从侧面也彰显了其企业服务业务形势一片大好。预计2017-2018年EPS分别为0.23和0.31元,维持“买入-A”评级,6个月目标价15元。


风险提示:产业整合风险。


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