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中色股份:工程资源齐头并进 增持评级

2017-02-28 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:李帅华

[摘要]

投资要点:


工程和资源板块齐头并进,打造公司核心竞争力。公司主营工程服务和有色金属资源两大板块,两者相互融通,相互促进,“工程换资源”的战略有望使得公司快速发展,不断扩大市场影响力和市场份额,并打造核心竞争力。


品牌效应尽显,工程承包业务有望快速增长。公司的“NFC”品牌在国际有色金属工程市场上建立了良好声誉,公司近年来订单不断,目前在手订单近百亿美金。2015年,工程业务营业收入60.3亿,预计2016年该板块保持小幅增长,考虑到公司新签项目的启动,其中包括RTR项目,预计2017年工程承包业务将呈现快速增长,有望达到80亿。


受益锌价上涨,资源板块盈利不断提升。公司目前铅锌精矿产量10万吨/年,冶炼能力21万吨/年,其中蒙古的鑫都矿业矿产优质,品位较高,盈利能力较强,2016年锌储量增储至268万吨金属量。随着锌价的不断上涨,企业盈利将大幅提升。


首次覆盖,“增持”评级。在“一带一路”政策的大背景下,公司的“工程换资源”的战略有望快速推进,两个板块相互融通促进,在工程和资源两方面同时受益。站在周期拐点,公司所涉及的资源板块的价格有望保持持续强势。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.39元、0.45元,对应当前股价的PE分别是38倍、22倍、20倍。首次覆盖,给予“增持”评级。


风险提示:工程业务所在国家的政局风险;外汇风险;资源价格大幅下跌风险;公司装备制造和稀土冶炼业务盈利的不确定性。


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