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金杯电工:17年期待新能源汽车业务增长 增持评级

2017-02-28 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:刘晓宁 韩启明

[摘要]

事件:


2月27日公司发布2016年业绩快报,2016年公司实现营业收入31.23亿元,同比下降3.48%;归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元,同比增长15.74%;基本每股收益0.31元,同比增长14.93%;加权平均净资产收益率7.98%。


投资要点:


业绩略低于申万宏源预期,收入略有下滑但净利同比上升。2016年公司实现营业收入31.23亿元,同比下降3.48%;营业利润17.86亿元,同比增长9.79%。归属于上市公司股东的净利润1.69亿元,同比增长15.74%。公司营业收入略有下降主要是因为原材料铜价格同期下降6.93%,但公司产品结构调整取得成效,高毛利率的产品销售占比上升,使得公司营业利润提升明显。


传统电线电缆业务表现稳定,新能源汽车业务逐步走向正轨。公司电线电缆业务逐年收入增加并趋于稳定。2016年公司取得营业收入31.23亿元,除去原材料铜材价格下降影响,公司销售量较上年基本持平(增长0.03%),表现稳定。公司转型现代服务和新能源汽车领域,在动力电池Pack市场、新能源汽车与充电桩运营、冷链物流行业均有所布局,行业内声誉良好。此前公司动力电池等业务受到政策干扰,现已逐渐走向稳定。


新能源产业链布局,打造“核心零部件制造+新能源汽车运营+冷链物流”模式。在国家新能源汽车有力政策的推动下,公司积极布局新能源产业链,积极推进10亿元定增项目的工作,控股股东参与三成认购彰显经营信心。定增募集资金拟投入能翔优卡新能源汽车租赁项目和云冷智慧冷链物流综合项目。此次定增募投项目拓宽了公司汽车线束、电池包和BMS等核心零部件的销售渠道,同时冷链物流项目促进了新能源汽车租赁和充电设备业务的发展,环环相扣,最终实现“核心零部件制造+新能源汽车运营+冷链物流”的产业布局。


因此我们看好公司未来新能源汽车产业链的发展。


下调盈利预测,维持增持评级:我们下调公司2017-2018归母净利润,分别为1.79、2.56亿元(原来为3.34、4.53亿元),对应的EPS分别为0.28、0.40元/股(原来为0.53、0.71元/股),当前股价对应17-18年的PE分别为36倍、25倍,维持“增持”评级。


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