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宝胜股份:装备市场需求潜力较大 推荐评级

2017-03-15 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:鞠厚林 傅楚雄 李良

[摘要]

核心观点:


1.事件公司发布2016年年报,全年实现营收151亿元,同比增长16%,实现归母净利润2.65亿元,同比增长65%,EPS为0.298元。分配预案为10股转增3.5股派0.9元。


2.我们的分析与判断(一)电力电缆和裸导体等较快增长2016年公司在电力等主要市场上发展势头较好:在电力市场累计签订合同32亿元,成功实现国网全部27家省局和中国五大发电集团的开发全覆盖,并成功开发G20峰会主会场、京张高铁、北京西1000KV变电站等一批国内重点和重大形象工程项目。


公司电力电缆和裸导体分别实现收入83亿元和54亿元,同比增长26.6%和13.8%。我们认为,电力市场需求增长的主要原因在于国内加大了基建投资力度,开始新一轮电力基础设施改造,特高压建设进入常态化,多条特高压交直流线路工程将在2017年开工,这使得电力设备行业呈现景气上升的局面。


主要控股子公司中,近两年收购的日新传导、上海安捷的净利润分别为1661万元和2083万元,贡献较大,显示了公司在外延扩张方面的成功运作。


(二)航空航天等高端装备市场发展空间较大公司近年加强开拓装备市场、高端市场,取得了徐工机械、广船国际、现代重工、扬子江造船等装备电缆客户订单。同时通过技术引领,产品广泛配套于飞机、军工、舰船、海工、核电、轨道交通等领域,特别在航空航天领域,公司与相关设计研究院共同进行EWIS设计,成为国内首家且唯一进行国产化生产并装机使用的厂家。公司产品还应用于酒泉卫星发射中心,为“天宫二号”和“神舟十一号”火箭的成功发射做出贡献。我们认为,公司作为中航工业下属的专业化平台,未来在航空航天等领域将有较大发展空间。


3.投资建议预计公司2017年和2018年每股收益分别为0.34元和0.40元,当前股价对应PE为26x、22x。维持“推荐”评级。


风险提示:电力市场受国家投资影响较大。


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