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得润电子:平台价值再次显现 买入评级

2017-03-22 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:许兴军 王亮

[摘要]

核心观点:


Meta与华为合作落地,车联网业务再下一城2017国际消费电子信息及通信博览会(CeBIT2017)上,MetaSystem与华为签订了合作备忘录(MOU),共同推动车联网行业的发展,提供端到端的车联网UBI解决方案。此次MetaSystem与华为就车联网业务签订合作备忘录,将会进一步巩固公司在国内车联网UBI方面的领先地位,完善公司车联网合作平台。我们看好MetaSystem和华为后期合作对公司的业绩、新客户、规模效应等方面的拉动作用。


MetaSystem连获高端客户青睐,公司平台价值凸显MetaSystem是得润电子的子公司,在车联网领域已经在欧洲耕耘多年。MetaSystem的传统客户有宝马、戴姆勒奔驰、菲亚特等全球领先汽车品牌,同时还在16年和今年2月相继获得标致雪铁龙、一汽大众和上汽大众的青睐,给公司的客源带来新的突破,对公司未来主营业务增长及持续盈利能力的提升起到积极影响。公司的平台战略价值正逐步显现,收获期正在来临。


切入大客户产业链,消费电子有望突破性成长得润电子是国内领先的线束、连接件生产商,其USBType-C产品切入苹果产业链,公司布局方面的产品与客户平台已经成型,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台已经初步成型,未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口,成长动力充足。


内生+外延齐发力,四大业务条线多点开花我们一直强调,公司通过“内生+外延”的战略丰富“产品池”和“客户池”,通过导通两个池子,实现产品和客户的良性互动。近年来,公司在“汽车电子”+“新能源汽车”+“车联网”+“Type-C”四大方面快速发展,随着Type-C普及加速、车联网捷报频传、汽车电子和新能源汽车客户进一步完善,公司将重拾成长动能,平台效应日渐凸显。


盈利预测及评级我们预计,公司2017年将迎来收获期,一方面,车端相关业务将会顺次落地,另一方面,切入大客户将会带来明显的业绩拉动效果。我们预计公司17-18年公司实现净利润分别为2.3亿、3.5亿元,EPS分别为0.51/0.78元,对应PE48.3/31.5倍。我们看好公司未来在车联网、汽车电子和消费电子方面的业绩增长,继续推荐。


风险提示车联网市场发展不及预期风险;Type-C行业发展不及预期风险。


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