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宜昌交运:战略转型定位进一步明晰 强烈推荐评级

2017-03-22 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:贺燕青

[摘要]

事件:宜昌交运3月22日晚间发布公告称,非公开发行A股股票申请获证监会发审委审核通过。我们认为,此次定增顺利过会让公司战略定位进一步明晰,利于集团优化资源配置。


旅游转型增厚公司业绩。公司2月13日发布2016年年度业绩快报称,2016年归属于母公司所有者的净利润为5145.81万元(+7.62%),营业收入为18.49亿元(+22.82%)。公司业绩出现显著增幅回升的主要原因一方面是公司汽车销售业务规模保持了较大幅度的增长;另一方面是公司积极探索向旅游转型,“游轮+”和旅游产品“长江夜游”的投放为公司的业务带来了增量。


募投项目助力公司发展。此次定增方案拟募集不超过10亿元用于长江三峡游轮中心土地一级开发和宜昌东站物流项目。长江三峡游轮中心土地一级开发项目建成后将降低后续项目建设成本,取得后续开发的先发优势。宜昌东站物流园项目建成后有望实现年物流吞吐量约375万吨,未来公司依托三峡黄金水道,将以宜昌东站物流中心项目开发建设为起点,打造经济带动力大、辐射联通三峡城市群的电商物流平台。


“三峡门户”+丰富旅游资源,持续关注国企改革。宜昌市享有“三峡门户”之美誉,文化旅游产业已经成为宜昌重点培育的“六大千亿产业”之一,“三峡生态经济合作区”的建设将为公司旅游业务转型提供催化。宜昌交运作为集团稀缺的优质上市平台,将会是集团未来旅游资产的整合平台和融资平台,也有望持续受益于当地国企改革,后续资产整合存在较大预期。


盈利预测与估值:预计2016-2018年,EPS分别为0.39元、0.50元、0.62元,对应2016-2018年PE分别为64.15倍、49.59倍、39.93倍。维持“强烈推荐”评级。


风险提示:转型进度弱于预期,旅游业务增长不及预期。


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