柏堡龙：打造设计师品牌的生态圈 推荐评级

2017-03-22 类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：马莉 陈腾曦

[摘要]

核心观点：

柏堡龙的时尚设计生态圈通过对接设计师与渠道及供应链，在解决目前困扰设计师的“打版”、“面料”以及“供应链+销售渠道”三大方面问题的同时，满足了销售渠道对个性化服装的需求，实现了变现闭环。目前该平台已经逐步落地，各项工作正有条不紊地推进。

图：柏堡龙时尚设计生态圈资料来源：中国银河证券研究部整理从业绩角度，17年（1）由于时尚平台正处于跑量阶段今年预计能够创造4-5亿的收入规模，同时由于渠道的先期投入，该项业务预计暂不提供利润；（2）公司原有业务由于募投项目投产中无缝纺织技术的生产销售，整体有望在在1.2亿基础上增长30%，达到1.5亿+；在18年（1）我们预计原有业务继续保持10%的增长，贡献1.7亿左右净利润；（2）随着整体生态圈业务的放量，我们预计新业务收入有望突破10亿，按照15%的净利率估计，有望贡献利润1.5亿；因此全年公司整体净利润有望达到3亿+，对应目前股价25倍左右。

公司股价与32.20元/股的发行价接近，且相较整体市场空间及模式前景，75亿市值尚小，持续看好，坚定“推荐”。