新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

湖南黄金:锑价回暖助2017年业绩增长 买入评级

2017-03-25 类别:公司研究 机构:联讯证券 研究员:王凤华

[摘要]

事件2月14日,公司发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入67.81亿元,同比增长17.07%;归属上市公司股东净利润1.44亿元,同比增长482.3%。


点评金价上涨及降本增效致公司2016年业绩大增。金:2016年SGE99.5金年均价为256.67元/克,同比涨33.26元/克。公司自产4.8吨黄金,带动黄金业务毛利增加1.70亿元,是公司业绩增长的主要原因。锑:2016年虽锑品价格下跌,但公司采取降成本措施,锑业务板块成本下降1.01亿元,毛利增加1.24亿元。


国内第二大锑生产商、A股唯一锑资源标的。截止至2016年底,公司保有资源矿石储量6,418.8万吨,金/锑/钨金属储量分别为126.7吨/23.54万吨/10.11万吨。2016年,金/锑/钨产量分别为4.8吨/3.02万吨/0.2万吨,其中自产金/锑分别为4.8吨/1.8万吨。锑矿:主要为辰州矿业、新龙矿业和渣滓溪矿业,均为国内大型锑矿,生产稳定,预计2017年锑矿产量仍有望维持在1.8万吨的水平。金矿:主要为黄金洞矿业、辰州矿业、新龙矿业。其中,黄金洞矿业为2014年大股东作价14.9亿注入,大股东承诺标的资产在2014年、2015年、2016年、2017年累计扣除非后净利润之和不低于35,538万元,2017年需完成15,607万元。冶炼:公司具备完整的锑产业链,拥有锑锭/锑白/乙二醇锑产能分别2.5万吨/1.7万吨/0.2万吨,仲钨酸铵产能0.2万吨。黄金冶炼产能25吨。


2016年募集8亿扩建、黄金产量增加可期。2016年公司募集资金8亿元用于黄金洞矿业和大万矿业采选1,600t/d和1,400t/d提质扩能工程、沃溪坑口技术改造工程和矿浆电解新工艺制备精锑项目等。黄金洞矿业和大万矿业预计2019年达产,达产后将新增金产量1.5吨/年。


环保督查致锑原料供应偏紧、锑品价格大涨截止至最新2#锑锭市场价5.7万元/吨,较去年均价上涨1.65万吨,涨幅高达40.7%;较年初上涨1万元/吨,涨幅为20.8%。近期锑价上涨主要因国外客户入市采购,2017年中央环保督查组进驻湖南导致锑原料供应偏紧,最终导致价格上涨。我们认为,全球锑市场供需基本平衡,需求端平稳,影响锑锭价格的主要为供给,湖南占全国锑产量的三分之一以上,环保督查可能会进一步影响锑市场,锑锭仍存在短期上涨行情。但我们认为,全年锑原料供应仍不会受到很大影响,锑市场仍处于供求平衡状态。5.7万元/吨的价格已经处于合理水平,继续大涨缺乏有力支撑,维持全年均价5-5.5万元/吨的判断。


盈利预测及估值:投资评级“买入”、目标价“13.5元/股”合理假设:基于2017年金/锑年均价273元/克和5.2万元/吨;自产金/锑5.3吨/1.8万吨的假设。2017年归属净利润为375.54百万元,EPS为0.31元,给予公司43倍PE,目标价格为13.5元/股。


当前假设:基于2017年金/锑年均价为278元/克和5.7万元/吨。自产金/锑为5.5吨/1.8万吨(2017年公司计划量)。2017年归属净利润有望达497.23百万元,EPS为0.41元,对应13.5元/股目标价,PE(TTM)为33倍。


风险提示金价不及预期、锑价不及预期、产量不及预期、锑锭历史库存流出。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04