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上海建工:激励到位加速订单转化 买入评级

2017-03-27 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:岳恒宇

[摘要]

核心观点:


收入、毛利率有所提升,新签订单增势良好公司2016年实现收入同比增长6.56%,17年的收入目标是1413亿,较2016年同比增长5.7%。2016年公司剔除营改增影响后的毛利率为8.74%,较上年提升1.95个百分点。公司新签合同2149.64亿元,同比增长27.58%,是2011年以来最高增速,将对公司未来业绩提供有力支撑。


费用率上升、资产减值损失下降,净利率略有提升2016年期间费用率为6.7%,较上年增加1.85个百分点;公司资产减值损失为3.99亿元,同比减少9.93%。


付现比增幅高于收现比增幅,经营性现金流下降公司作为上海国企龙头承接PPP有天然优势,期待订单加速转化截至2016年,公司共公告7个PPP项目,合同金额合计261.54亿元,共完成投资总额26.62亿元,但仅确认了5亿元收入。


17年通过定增方式员工持股,激励机制到位投资建议2016年公司收入稳步增长,盈利水平有所提升,而且新签订单增速达近年最高,为公司未来业绩增长提供有力支撑。公司是上海建筑龙头企业,强大的工程建设能力以及接单优势有望使其订单持续向好,尤其是PPP项目,期待订单加速转化为业绩。目前公司员工持股计划已经实施,激励机制到位,我们看好公司未来发展,维持“买入”评级,预计2017-2019年EPS为0.31、0.34、0.37元。


风险提示固定资产投资增速持续下滑,PPP项目推进不达预期。


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