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冠城大通:关注新能源业务兑现 买入评级

2017-03-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:乐加栋 郭镇 金山

[摘要]

核心观点:


股权收购助力业绩增长16年公司实现营业收入61.29亿元,同比减少17.2%;归母净利润3.22亿元,同比上升51.3%,每股收益0.22元。目前的主业收入及结算毛利率均有所下降,而税费规模下降、资产减值准备降低以及少数股东权益占比回落是净利润增长的原因。16年公司实现签约销售金额43.85亿元,同比增长9.4%,南京蓝郡、北京西北旺是主要存量资源,合计货值287亿元。


专注新能源+股权投资业务转型从14年开始,公司在原有业务的基础之上,积极探索新的业务拓展方向,现有项目拓展主要围绕新能源和金融股权项目展开。16年公司控股子公司福建冠城瑞闽实现销量864千瓦时,PACK自动生产线、电芯中试研发线、电芯生产线正在加紧推进,预计2017年内实现全面投产。电解液业务方面,随着新购置的生产设备全面投入使用,产品生产规模将进一步扩大。


杠杆水平下降,融资规模收缩成本回落16年公司杠杆水平进一步下降,截止报告期末有息负债规模45.7亿元,在手货币现金40.35亿元,净负债率仅6.9%,而且公司的平均融资成本也有所下降,综合成本仅5.1%,融资结构大幅优化。


预计17-18年EPS分别为0.24、0.27元,维持“买入”评级。


16年全年公司利润规模增加主要是由于少数股东权益占比下降。业务拓展方面公司出售了部分非核心的转型项目,巩固了以新能源业务为核心的转型方向。17年关注公司锂电池的订单以及电解液的业务拓展情况。


风险提示地产业务销售受到市场影响,新业务项目进展存在一定不确定性。


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