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科华恒盛:提升云服务规模及运营能力 买入评级

2017-03-29 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:李伟 陈宁玉

[摘要]

投资要点公告概要:公司近期发布《重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》,拟以现金方式6.375亿元收购天地祥云75%股权,交易完成后,天地祥云将成为公司的全资子公司。


天地祥云是国内领先的IDC运营服务商。北京天地祥云2010年成立,是国内知名第三方中立数据中心服务商,主营业务为IDC及增值服务,在北京、上海、广州、江苏构建了以数据中心为核心的网络体系,具备BGP网络服务能力。目前在全国运营数据中心20余个,运营机柜将近3000个,带宽出口2Tbps以上,一线城市核心机房已实现长传内网互联。客户已涵盖电商、视频、云计算提供商、泛金融行业、直播、CDN、游戏等领域。2015-2016年实现营收1.64亿和2.98亿元,净利润0.18万元和2613.32万元。公司公告,根据在手订单和新增意向订单,预计2017年实现收入4.83亿元。2017-2019年承诺归母净利润不低于5000万、7000万、9000万元。


资本整合提升IDC运营及云服务业务能力,股权锁定实现被并购团队激励。公司不断加大云计算业务布局,此前与云杉网络合作切入混合云,SDN方案及混合云平台,联合科大国盾打造绿色、安全的量子通信数据中心示范项目。科华在北京、上海、广州建立了数据中心机房,天地祥云在北上广布局了运营网络,其核心团队均为数据中心领域资深人士,双方协同效应明显。此次完成天地祥云收购后,将有望进一步并整合其现有品牌团队技术等资源,提升IDC运营规模和销售能力,完善IDC+SDN+云计算的业务布局。另外,此次交易要求交易对方在收到股权款后6个月内将70%价款(合计4.4625亿元)直接买入公司股票,并按业绩承诺情况三年时间内逐年解锁。通过股权锁定实现被并购团队激励,助力云业务整体稳定发展。


三大业务融合,积极推动建设“一体两翼”生态型能源互联网。公司以UPS、定制电源、电力自动化系统为主的能源基础业务为主体,拓展数据中心、数据安全、云资源服务为核心的云基础服务以及风光、储能、新能源汽车为主的新能源业务等为两翼,在各业务板块之间形成有机的生态。2016年因IDC建设及交付进度滞后,影响了全年业绩表现。目前广州项目已向腾讯提供1000多台高密度数据中心机柜,腾讯对于数据中心的较为严格的定制化需求导致项目交付延期。我们预计2017年公司在建一线城市1万多机柜将有望逐步投产,与天地祥云的合作将促进整体IDC运营规模的增长。


投资建议:科华恒盛是国内UPS龙头,高端电源进入军工、核电高壁垒市场,轨道交通领域高增长。高端电源、新能源、数据中心三大业务融合协同,形成云计算+能源互联网的生态体系。收购天地祥云后,将进一步增强在IDC、云计算领域整体实力。我们预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.97元/1.25元,给予“买入”投资评级,6个月目标价52.00元。


风险提示事件:IDC机柜建设及交付不达预期的风险;收购整合风险

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广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04