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全聚德:收购汤城实现多业态发展 推荐评级

2017-03-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:贺燕青

[摘要]

事件:公司2016年度营业收入为18.47亿元,同比下降0.32%;归属于母公司所有者的净利润为1.40亿元,同比上升6.44%;扣除非经常性损益的净利润为1.27亿元,同比上升6.33%;EPS为0.45元,同比上升6.45%。


加强营销提升客流,公司业绩稳健增长。公司坚守菜品精致化策略,持续研发新菜品,适应餐饮需求细分化的大趋势,同时通过假期活动、影视联动、主题公益活动等方式加强营销,提升品牌形象,不断开拓客流。国庆黄金周接待人次同比增长14.32%,餐饮收入同比增长10.44%;2016年共接待宾客770.57万人次,同比上升6.02%。在餐饮消费增速放缓的大环境下,公司业绩维持稳健增长,2016年归母净利润同比上升6.44%,扣非净利润同比上升6.33%。


探索开店新模式,积极实施“互联网+”战略。公司以进入“商业综合体开店”作为突破点,探索新的开店模式和运营模式。


2016年7月,全聚德长沙梅溪湖店作为公司首家进驻商业综合体的门店正式开业。该店突出打造“京味、京韵”文化,顺应消费大趋势,单日最高营业收入12.5万元。公司旗下的外卖平台鸭哥科技积极营造适应北京市场需求的外卖体系,开通全场景电商,提供整体化服务。未来将会进一步深化“互联网+餐饮”战略,为公司提供新的业绩增长点。


意向收购汤城小厨,战投解禁迎来新发展。公司于2017年3月24日与转让方签署股权收购意向书,拟收购转让方所持汤城小厨股权。收购完成后,汤城小厨将成为公司的控股子公司。如本次收购完成,可以扩充公司现有的业务模式,补充公司休闲餐饮新业态,实现多业态互补发展,公司业绩将得到进一步提升。2017年7月战略投资者IDG和华住酒店共计8.22%的限售股权将会解禁,战略投资者资源有望注入上市公司,公司在经营机制、业务拓展和资本运作方面将会迎来新发展。


投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS分别为0.60元、0.64元和0.70元。首次覆盖,给予“推荐”评级。


风险提示:经济增速放缓影响需求,食品安全风险

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