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金城医药:转型升级战略稳步推进 买入评级

2017-03-31 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:罗佳荣 冯鹏

[摘要]

核心观点:


公司公告16年全年净利润增长-7%,同时一季报业绩预增20-50%公司公告称16年实现收入14.20亿元,净利润1.59亿元,扣非净利润1.42亿元,分别同比增长21%,-7%,-13%,基本实现EPS0.63元。业绩基本符合预期。公司拟以2017年3月29日的总股本3.93亿股为基数,向全体股东按每10股派发现金红利1.5元人民币,共计分配5897.28万元。


公司收入毛利率为27.86%,同比去年减少7.41个百分点;从三项费用来看,公司销售费用、管理费用分别为0.40亿元,1.90亿元,同比增长101%,-6%。经营性现金流为2.41亿元,同比增加16%。其中销售费用大增的原因是报告期新增子公司宁波丰众化工有限公司销售费用增加所致。


公司预告一季报业绩为0.49-0.62亿元,同比增长20%-50%,主要系头孢类医药中间体产品和谷胱甘肽产品销量同比增长、朗依制药三月份业绩纳入合并报表范围。


分业务来看,公司头孢侧链业务增速稳定,谷胱甘肽业务同比下降25%分业务看,头孢侧链活性酯系列产品实现收入59,548万元,同比增长6.89%,占营业收入的41.92%;其他医药化工产品实现收入44,511万元,同比增长6.59%,占营业收入的31.34%;生物制药及特色原料药产品实现收入15,159万元,同比下降25.42%,占营业收入的10.67%。


朗依重组顺利,公司在2016年稳步推进转型升级战略报告期内,公司收购朗依制药100%股权获中国证监会正式核准,同时公司稳步推进转型升级战略,围绕打造金城特色制药产业链目标,推动与ACSDOBFARSPA的战略合作、组建制剂事业部、投资上海仟德股权合伙企业,拓宽了企业在医药、健康领域的投资渠道。


盈利预测与投资评级我们预计公司17-19年EPS分别为0.91元/1.23元/1.52元,对应PE分别为27/20/16倍。公司通过“原料制剂一体化、治疗领域品牌化、国际国内联动化”三大战略实现转型升级,看好公司长期发展,给予“买入”评级。


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中信建投11-04