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长青集团:未来看项目进展 推荐评级

2017-03-30 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:马宝德

[摘要]

事件:


公司公布2016年年报,2016年营收19.06亿元,同比增长19.02%,净利润1.63亿元,同比增长48.8%。主要原因是:1、环保产业营收同比上升21.41%,主要原因是鱼台环保开始运营,售电量增加。2、制造产业的营收同比增长17.74%,主要原因是订单增多。


投资要点:


清洁能源政策趋紧,集中供热项目逐步推进受国家清洁能源政策影响,工业园区燃煤小锅炉淘汰期限趋紧,集中供热需求逐步加大。公司在热电领域多方拓展,已获得茂名、蠡县、雄县等共7个热电项目,运行能力合计超3000蒸吨/h的规模。且公司满城热电项目有望今年投产运营,同时公司曲江、茂名、雄县等项目也在逐步推进开始施工,合计规模900蒸吨/h,预计投产将有效增厚公司业绩,且热电联产所发电量全额优先上网并按政府定价结算,收益相对受保障。


生物质发电项目储备丰富,高效率运营前景看好目前,公司生物质发电项目已经投产的环保项目已有5个(长青环保、沂水环保、明水环保、宁安环保、鱼台环保),且公司在手订单近30个,合同投资额过百亿,位居全国前列,近期公司逐步完成开设虞城、灯塔、周口等多个工商注册公司,建设进度将逐步加快。且公司部分项目发电小时数达8000小时左右,收益率良好,宁安、明水、鱼台开始享受增值税退税政策,未来回款无忧。


盈利预测及估值我们预计公司17-18年实现归母净利润2.33亿,4.08亿,EPS分别为0.63、1.1元,对应PE分别为53、35倍,给予公司“推荐”评级。


风险提示生物质上网电价变动;项目进展不及预期;供热需求不及预期;

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