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银信科技:优先享受行业成长空间 买入评级

2017-04-07 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:李冰桓

[摘要]

事件:公司公布2016年年报,全年收入达10.50亿元,同比增长57%;归母净利润1.16亿元,同比增长39%;扣非后归母净利润1.15亿元,同比增长44%。


市场开拓能力大幅提升,保障业绩高速增长。公司是IT运维行业龙头。截至2016年年末,客户数量666家,较上年末增加148家;签约合同数量1315个,较上年同期增加202个。新增客户和合同数量均为近年来最高水平。从地域分布来看,2016年公司实现了西藏地区客户从无到有的突破,客户已遍布全国31个省、自治区和直辖市;除黑龙江等3个省外,其他地区客户数量均有不同程度增长。获取和保持客户能力的持续提升、客户基数的不断增长,为公司业绩奠定坚实基础。


第三方IT运维行业核心标的。公司运维服务的三大技术优势:1)纵贯Iaas、Paas和Saas三层服务体系,实现智能一体化运维;2)掌握开放式架构的应用技术,实现不同基础架构的深度运维;3)IT运维服务的对象扩充,由原先以进口小型机为主,增加IBM大型机和网络设备的运维服务,实现进口与国产、主机-存储-网络设备的全方位运维。截止2016年末,公司运维服务保障的机器数量达到8.52万台,同比增长78%;全年处理服务请求7824单,同比增长93%;进行巡检6569人次,同比增长65%。服务质量得到进一步提升,2016年内未发生任何重大责任事故,大客户满意度稳步提升、客户粘性得到进一步加强。。


投资建议:公司是第三方运维纯正标的。传统对手天玑科技、荣之联等纷纷将资本开支指向云计算细分领域,而第三方运维行业将继续伴随信息化保持较快增速。据易观商业解决方案数据,2016年我国IT基础设施第三方服务市场规模预计为625.81亿元人民币;2014年至2016年的复合增长率26.88%。我们认为,竞争对手纷纷转型的同时,公司专注运维服务质量提升,将优先享受市场空间的扩大,业绩增速有望大幅高于行业水平。实际控制人拟包揽约5.6亿元定增,更凸显公司高层信心。预计公司2017-2019年净利润增速分别为37%、34%和31%,EPS分别为0.46、0.62和0.82元,对应前一交易日股价分别为37、27和21倍PE。首次覆盖给予“买入”评级。


风险提示:竞争加剧导致毛利率下滑的风险。


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中信建投11-04