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和仁科技:公司扭亏为盈 买入评级

2017-04-10 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:闻学臣 郁琦

[摘要]

投资事件:


2017年Q1业绩预告:归母利润90万元-115万元,实现扭亏为盈。


报告摘要:


前期业务释放业绩,一季度实现扭亏为盈。2016年公司新签合同量有望远超其他年份。2016年H1新增合同金额达到20,721.64万元,其中临床医疗管理信息系统新签合同8,076.58万元,数字化场景应用系统9,418.99万元,总新签合同量高于2015年全年的新增合同量20,043.92万元。由于公司业务存在一定的实施周期,导致收入确认日延后于合同签署日。公司部分前期实施的项目在2017年一季度确认收入,成为公司2017年Q1实现扭亏为盈的主要原因。


数字化场景应用业务爆发支撑公司业绩中短期增长。公司数字化场景应用系统业务贡献约40%营收,属于公司主要的业务。而数字化场景应用业务需求主要由医疗机构新建或改建楼宇带动。2011年-2015年我国卫生领域新建城镇固定资产投资完成额年复合增速达到25.3%,2015年同比增速高达36.48%;改建类复合增速为19.6%,2015年同比增速为21.28%。数据表明行业高增长,且增速呈逐年增加趋势。公司属于行业中一流企业,产品质量及服务水平得到解放军301医院等国内知名医院高度认可。行业高增长有望带动数字化场景应用系统业务爆发式增长。


中长期成长受益于新军字一号推广以及区域医疗信息化业务发展。公司与解放军总后勤部卫生部签署《军队新一代医院疗养院信息系统合作开发协议》,独家负责新军字一号推广。公司研制的基础版电子病历已部署100余家军队医院。在新军字一号领域,公司不仅拥有产品研发资质、独家市场推广资质而且部分产品已被军队医院广泛接受。新军一字号已开始试点,全面推广在即。区域医疗信息化领域,公司已经签下“智慧广元”人口健康信息化建设项目,业务平稳发展,而区域医疗信息化市场空间广阔,中长期来看成长性良好。


投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.85/1.12元,对应PE71.50/54.04倍,给予“买入”评级。


风险提示:业务发展不及预期,新军字一号推广缓慢

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