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宁夏建材:业绩仍有改善空间 推荐评级

2017-04-20 类别:公司研究 机构:华融证券 研究员:贺众营

[摘要]

事件一季度公司实现营收5.29亿元,同比增长98.14%;实现净利润-0.58亿元,同比减亏0.33亿元;每股收益-0.12元。


点评一季度公司核心市场量价齐升。公司在宁夏地区市场占有率达50%,显著受益于地区水泥需求增长。随着基建项目逐渐开工,一季度宁夏固定资产投资增长16.3%,增速比2016年全年加快8.1个百分点,比全国高7.1个百分点。在固定资产投资大幅回升的拉动下,宁夏地区水泥产量增长57%。一季度宁夏地区水泥均价268.3元/吨,同比上涨28.3元/吨(+11.8%)。一季度公司实现营收同比增长98.14%盈利能力创13年来同期最佳。受益价格上涨,一季度公司毛利率14.15%,同比提高0.99个百分点。期间费用下降1.1%,期间费用率23.8%,同比下降23.9个百分点。其中销售费用增加25.7%,管理费用下降16.1%,财务费用下降8.9%,管理费用下降主要是管理费用中东税费计入税金及附件。一季度公司净利润率-11%,较上年提高23.2个百分点。净利润率水平达13年以来同期最好水平。


基建投资强劲,。一季度宁夏基础设施投资大幅增长68.3%,随着需求旺季的到来,在公路、铁路等重要基础设施投入力度加大影响下,预计地区水泥需求将保持强劲增长。同时区域供给侧改革的推进有利于价格的稳定。上半年公司业绩有望持续改善。


投资策略预计公司2017-2019年EPS分别为0.58,0.73和0.84元,以目前价格计,对应PE为22,17和15倍,我们维持公司“推荐”评级。


风险提示1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨

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