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宜昌交运:募投项目助力公司发展 强烈推荐评级

2017-04-23 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:贺燕青

[摘要]

事件:公司发布2016年度报告,公司2016年实现营业总收入18.43亿元,比上年同期增长22.43%;归母净利润5088.61万元,比上年同期增长6.43%;EPS为0.38元,同比增长6.45%。


主营业务经营稳健,四大板块增长提振业绩。公司2016年营收同比增长22.02%,主要由于道路客运、水路旅游、汽车销售和供应链服务四大业务板块收入的增长。汽车销售产业方面,在2016年车辆购置税减半优惠政策的刺激下及新增汽车4S店的双重影响下,公司汽车销售规模进一步扩大,公司整车销售同比增长17%,营收同比增长17.64%。同时,公司积极向旅游服务方向转型,积极探索“游轮+”等新的盈利模式,并开发新的旅游产品“长江夜游”,为公司带来新的业务增长点。期间费用方面,销售费用、管理费用同比分别上升8.84%、17.57%,财务费用同比下降5.74%,管理费用上升较快的原因是新设交运松滋公司造成人工成本增长。


宜昌旅游资源丰富,三峡旅游平台地位凸显。长江三峡景观蜚声中外,母公司宜昌交旅集团掌握大量的优质旅游资源,并对公司发展旅游产业给予充分支持。宜昌交旅集团承载领军千亿文旅产业发展的使命,而公司作为集团唯一上市平台,将成为整合三峡区域旅游资产的整合平台和融资平台,公司正构建以“长江三峡”系列游船为载体、旅游集散中心为平台、旅游车和旅行社等要素为配套的长江三峡旅游交通综合体。同时,在国企改革加速推进的大背景下,公司未来有望受益于国改带来的政策红利。


定增过会,募投项目助力公司发展。3月22日,公司定增申请获证监会发审委审核通过。此次定增方案拟募集不超过10亿元,用于长江三峡游轮中心土地一级开发和宜昌东站物流项目。


项目建成后,现代物流服务业务将成为公司新的利润来源。


投资评级与估值:预计2017-2019年,EPS分别为0.50元、0.62元、0.75元。维持“强烈推荐”评级。


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