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中南传媒:期待新业务放量 推荐评级

2017-04-25 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:何晨

[摘要]

事件:公司公布了2016年年报。


投资要点公司公布了2016年年报,全年实现收入111.05亿元,同比增长10.10%;实现营业利润18.39亿元,同比增长11.55%;实现净利润19.33亿元,同比增长6.85%。净利润增速略低的部分原因在于当期的增值税退税比去年同期少了5000万元左右,考虑此因素后公司全年的业绩增速在10%左右,和收入增速基本一致。


主营业务稳健增长:发行业务收入84亿元,同比增长10.87%,毛利率提升约1个百分点;出版业务收入27亿元,同比增长8.28%,毛利率提升0.66个百分点;报媒业务收入5.29亿元,同比下滑6.17%,毛利率比2015年下滑0.6个百分点,该部分业务的收入和毛利率的下滑速度均较2015年明显收窄;数字出版业务收入5.38亿元,同比增长35.37%,同时毛利率也提升了2.38个百分点;另外物资业务实现收入9.07亿元,金融服务业务实现收入2.85亿元,和2015年相比基本保持稳定。


新业务布局小步快走:天闻数媒的营业收入仍然保持30%以上的增速,在线教育产品已覆盖全国30个省(区、市)239个区(县)约2600所学校,南苏丹项目稳步推进;贝壳网总用户数突破20万,日均PV稳定在12万左右;中南迅智A佳教育评测中心建设全面铺开,建成81家,累计服务考生约120万人。同时传统业务也不断推陈出新,2016年公司获长株潭城铁全线媒体运营,并入股法兰克福书展IPR在线版权交易公司,未来几年传统业务仍将实现持续增长。


盈利预测和估值:预计公司未来几年主营业务继续维持稳定增长。预计公司2017-2018年eps分别为1.09和1.21元,对应当前PE分别为16和14倍。按照公司2017年底18-20倍PE计算,公司股价的合理区间为19.62-21.80元。维持公司“推荐”评级。


风险提示:传统业务快速下滑,新业务拓展不达预期

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