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中兵红箭:智能弹药前景广阔 买入评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:开源证券 研究员:田渭东

[摘要]

中兵红箭2016年实现营业收入37.82亿元,净利润1.38亿元4月26日,中兵红箭公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入37.82亿元,较经调整后的上年同期下降3.99%;归属上市公司股东的净利润1.38亿元,而经调整后的上年同期下降64.42%。公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。


下游景气复苏缓慢传统业务发展乏力公司传统业务以超硬材料和内燃机配件为主。超硬材料方面,受下游机械制造、原油开采等行业复苏缓慢的影响,市场整体需求不振,公司超硬材料及制品2016年贡献营业收入12.63亿元,较上年同期下降9.63%。内燃机配件方面,由于2016年国内柴油机销量同比下降超过两成,再加上不同活塞企业间为了争夺市场份额,相互之间互相压价,同质化竞争严重,导致行业利润日益摊薄,经营环境日益恶化。整体来看,公司传统行业发展乏力。


智能弹药资产注入未来市场空间广阔2016年12月经证监会核准,公司以定向增发方式购买了豫西工业集团有限公司、山东特种工业集团有限公司持有的北方红阳、北方红宇、北方向东、北方滨海、江机特种、红宇专汽共六家公司100%股权,以2016年11月30日为基准日进行交割过户。在保留原有的超硬材料和内燃机配件两大民品业务板块的基础上,公司主营业务新增了包含大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等在内的智能弹药产品的研发制造业务;以及改装车、专用车、车底盘结构件及其他配件系列产品等民品业务。其中,2016年公司弹药业务在主营业务中占比达46.60%。由于行业的特殊性,智能弹药均为严格按照采购计划组织生产的产品,各项具体产品对于用户而言均具有其特定用途和不可替代性,具有天然行业壁垒。随着现代战争信息化程度提高,智能弹药的使用率大幅提升,从1991年海湾战争时期占总弹药吨数的9%提升至2011年利比亚战争时期的70%以上。


在强军目标推动下,我国军事体制改革正快速推进,军队从数量型向质量型转变方向明确,训练强度和演习规模大幅提升,对智能弹药的需求也随之升高,未来市场空间广阔。


投资策略预计公司2017-2019年每股收益分别为0.13元、0.15元和0.17元。给于公司“买入”评级。


风险提示:军品订货不及预期业务多元化提升管理难度关联交易增多

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广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04