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欧亚集团:坐稳吉林区域零售龙头 买入评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:洪涛

[摘要]

核心观点:


全年收入略增,下半年首次出现负增长欧亚集团公布2016年报,全年营收同比增长0.92%至130.2亿元;归属净利润同比增长0.90%至3.27亿元。其中4Q16单季营收同比下滑3.27%至34.5亿元,归属净利润同比下滑0.5%至1.19亿元,基本符合市场预期。


全年公司新开22家零售门店(购物中心8个,超市14个),在吉林省内龙头地位进一步巩固。


分业态看,公司综合卖场、购物中心、连锁超商三大业态收入端分别同比增长10.43%,-1.55%,9.91%,综合毛利率同比上升1.09pp至21%。


销售+管理费用升高0.37pp至11.77%,主要是新开门店加大了人力和营销支出。


调整公司内部业务结构,扩大综合卖场收入占比,同时在核心商圈建新店公司三大业态中毛利最高的是综合卖场(卖场毛利25%,百货毛利19.15%),公司毛利稳步提高的原因就是综合卖场收入占比提升(占25%)。


2017年公司继续开发新的综合购物中心,选址在长春市新消费中心南湖公园,弥补了该区域居民购买力强但一直缺少购物中心的痛点。


投资建议:未来毛利进一步提升,估值和业绩相匹配预计17-19年净利润为3.28亿、3.49亿、379亿元,同比增长0.35%、6.24%和8.68%;对应PE为14.9、14.03、12.9倍。吉林零售企业龙头,估值和业绩匹配,给予买入评级。


风险提示东北地区消费持续下滑;新店培育不达预期

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