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龙大肉食:利润突飞猛进 增持评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:黄付生 王学谦

[摘要]

点评事件:


公司公布2016年年报和2017年一季报。


2016年度,公司共实现营业收入54.50亿元、利润总额2.44亿元、归属母公司净利润2.33亿元,同比增长27.62%、90.76%、100.94%%;每股收益0.53元;销售净利率为4.30%,同比提高个1.58百分点。16年四季度实现营业收入15.60亿元,同比增长26.68%;归属母公司净利润0.27亿元,同比增长17.20%;销售净利润率1.73%,同比下降0.14个百分点。


2017年一季度,公司共实现营业收入14.76亿元、利润总额0.82亿元、归属母公司净利润0.77亿元,同比增长22.91%、34.24%、39.93%;每股收益0.17元;销售净利率为5.37%,同比下降0.72个百分点。


投资要点:


生鲜业务收入增长,养殖业务毛利提升16年度公司肉类及肉制品总销量26.84万吨,同比增长6.13%;总收入收入54.5亿元,同比增长0.2763%;平均毛利率8.85%,同比上升0.86个百分点。屠宰业务收入45.44亿元,同比增长26.49%;毛利率为6.23%,同比1.14上升个百分点。肉制品业务收入4.78亿元,同比增长14.16%;毛利率为24.37%,同比下降0.73个百分点。养殖业务收入1.09亿元,同比减少31.20%;毛利率为36.27%,同比上升17.45个百分点。


公司的主要产品中,冷鲜肉和肉制品增长较快,冷冻肉的毛利提升较大。商品猪销售收入有较大幅度下降但是毛利率提大幅度提高。


冷鲜肉收入39.31亿元,同比增长32.40%;毛利率为4.33%,同比上升0.58个百分点。冷冻肉收入6.13亿元,同比减少1.67%;毛利率为18.39%,同比上升6.98个百分点。肉制品收入4.78亿元,同比增长14.16%;毛利率为24.37%,同比下降0.73个百分点。商品猪收入1.09亿元,同比减少31.20%;毛利率为36.27%,同比17.45上升个百分点。


外省市场高速增长,贡献收入半壁江山2016年,龙大肉食在山东市场收入26.72亿元,同比增长1.29%;省外市场市场收入27.79亿元,同比增长70.18%。外省市场销售突飞猛进,贡献了一半的销售收入,已经成为山东根据地市场同等重要的另一大支柱和主要增长点。


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