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凯发电气:公司业务稳步增长 增持评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:黄守宏

[摘要]

■事件:报告期内,公司全年实现营业收入7.73亿元,同比增长82.45%;归母净利润为1.22亿元,同比增长74.78%;毛利率33.29%,同比下降9.8%。其中,第四季度,公司实现营收4.79亿元,同比增长264.02%;归母净利润为0.25亿元,同比增长54.06%。截止2016年末,公司(及子公司)在执行合同共计约19.09亿元,较上年同期增长114.49%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.21元(含税)。


表1凯发电气分产品营收、毛利情况分产品营收(亿元)营收同比毛利率毛利率同比铁路供电综合自动化系统0.61-35.95%62.01%2.52%铁路供电调度系统1.13-11.25%55.33%-8.42%城市轨道交通综合监控系统1.1267.35%43.72%15.70%城市轨道交通综合安防系统0.57103.85%34.05%-5.48%变电站供电系统1.6893.62%28.92%14.40%接触网工程2.010.00%14.81%0.00%信号工程0.350.00%4.07%0.00%轨道交通供电检测装备0.03-53.63%34.69%-0.01%技术服务及其他0.14171.07%39.75%3.26%数据来源:公司年报,安信证券研究中心■积极内生与外延,业绩大幅增长:报告期内,公司营收/归母净利润/在执行合同同比大幅增长,增速达82.45%/74.78%/114.49%,一是行业与公司处于高速发展阶段,自身业务贡献了部分的业绩增长,同时源于德国保富并表。报告期内,公司重大资产购买交割完成,主营业务新增了变电站供电系统、接触网工程、信号工程三个产品。


■铁路供电、调度订单部分确认,未来业绩可期:报告期内,铁路供电综合自动化系统/铁路供电调度系统,营收同比下降35.95%/11.25%。


主要原因是该业务所涉及的部分轨道交通建设项目规模较大、执行期间较长,受外部因素影响未能在2016年完成调试验收,使得当年该类产品的销售收入大幅下降,影响了该项目当期效益的实现。截至2016年末,公司正在执行的铁路供电综合自动化系统合同金额为1.78亿元,未来项目储备较为丰富。


■受益轨交投资,轨交安防业务高速增长:报告期内,城市轨道交通综合安防系统,营收同比增长103.85%;毛利率达34.05%,同比下降5.48%。“十三五”期间,铁路固定资产投资规模将达3.5万亿至3.8万亿元,其中基本建设投资约3万亿元,建设新线3万公里。“十二五”期间,全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元,新线投产3.05万公里。这意味着“十三五”铁路投资规模将很可能再创新高。公司业务集中于轨交领域,国家投资的加大利好公司业绩。

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