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阳普医疗:大股东承诺增持表信心 增持评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:王晛

[摘要]

投资要点事件:公司4月26日公布2017年一季度业绩。


点评如下:


业绩继续下滑17.58%,仍在中短期承压范围内。公司发布2017年一季报,实现营收1.09亿元,同比增长3.94%,营收趋于稳定;归母净利润594万元,同比下降17.58%,业绩下滑主要是对联营企业深圳阳和投资收益较上年同期减少169.66%,对应EPS为0.02,公司业绩在前期一季度预告范围之内,分产品看公司真空采血系统实现营收6142万,营收贡献54.31%,同比增长7.37%,非真空采血系统主要由于部分产品停止代理导致收入下降0.14%。


继续加大研发,有序推进医疗“产品+服务”战略。公司近三年处于变革之年,研发投入较多,部分产品认证周期较长给业绩带来一定压力,但不影响公司由单一的医疗器械制造企业向“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团方向发展战略,公司将有序围绕“临床实验室标本解决方案与诊断平台、影像学诊断平台、护理及麻醉产品平台、生物医药及药物中间体产品平台、健康管理平台五大产品线,通过海内外并购方式在大诊断、大医疗、大健康快速实现推进,且公司目前总规模6亿元并购基金及发行3亿债券随时做好外延并购准备。


实际控制人计划增持1-10亿元彰显未来发展信心。公司2017年处于历史变革及快速发展阶段,基于对公司未来发展前景的信心,实际控制人邓冠华先生及公司高级管理人员拟在未来24个月内增持股票规模1-10亿元(目前市值仅36亿,总股本的2.7%-27%)并承诺6个月内不减持其所持有的公司股份。


盈利预测:基于宜章县中医医院2017年1月完成工商登记后医院运营对产品的拉动、真空采血业绩稳住增长、前期研发下半年逐步释放,我们预测未来两年17/18营收分别为5.86、6.76亿,归母净利润分别为4839、6709万,同比分别增长58.76%、38.65%,对应EPS为0.157、0.217;同时考虑公司管理层丰富的经验优势以及外延发展的雄心、决心和信心,我们给予公司17年86PE,对应目标价13.48元,对应当前价至“增持”评级。


风险提示事件:医疗服务领域扩张风险;外延并购风险;海外市场销售风险

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