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富瑞特装:业绩迎来底部反弹 买入评级

2017-04-30 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:王书伟

[摘要]

■挺过行业严冬,一季度业绩全面回暖:公司发布年报及一季报,16年实现营收8.87亿元,减少31.99%;归母净利润-2.97亿元,减少25.75%。17Q1实现营收3.2亿元,同比增长141.65%,归母净利润0.19亿元,同比增长171.91%。


16年国际油价持续低迷,导致国内LNG应用装备市场需求大幅下降,而公司主营LNG液化、储运、终端应用全产业链装备制造,受市场消极影响较大。随着16年年末原油价格逐步回升,下游LNG应用的经济性和市场环境得以改善,需求也呈回暖态势。


■布局氢能装备制造,打造利润新增长点:公司近年来依托LNG产业链的装备制造优势,开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。公司2016年11月与PlugPowerINC等签订了合作开发框架协议,目标3年内完成13500辆燃料电池商用汽车的示范推广应用,其中2017年完成500辆,打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。


■发布员工持股计划,增强团队凝聚力:公司近期公布股票期权与限制性股票激励计划,拟向高管及中层干部123人授予期权及限制性股票各349.1万份,行权条件为17/18/19年净利润分别不低于2500/3500/4500万元,相对于16年公司实现净利润有明显上涨,彰显公司信心。本次员工持股计划也将进一步增强团队凝聚力和战斗力,为公司后续发展注入动力。


■天然气行业政策利好,LNG业务有望发力:近期国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策,油气体制改革也将于近期开始实施,有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020年气化各类车辆约1000万辆,配套建设加气站超过1.2万座,船用加注站超过200座。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域,公司将充分受益于政策利好因素,相关产品的销售有望继续好转,未来销售收入增长持续可期。


■投资建议:我们预计公司2017年-2019年的为营业收入分别为16.07、22.19、30.47亿元,净利润分别为1.15、1.82、2.23亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为14.5元。


■风险提示:油价回暖不达预期,氢能业务布局不达预期

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中信建投11-04