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瑞凌股份:2017年Q1业绩强劲反弹 推荐评级

2017-04-26 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:甄峰

[摘要]

瑞凌股份(300154.SZ)是国内焊接行业领先企业,致力于“成为国际一流的综合性焊接企业集团”。公司持续加大对高端焊接设备产品技术投入,增强行业竞争力。公司焊接机器人业务在客户服务、技术储备方面的优势显著,有望成为公司盈利亮点。我们预计公司2017-2019年分别实现净利润0.92亿元、1.01亿元、1.10亿元,EPS分别为0.21元、0.23元、0.25元,当前股价(8.36元/股)对应PE分别为40.6X、36.9X、34.1X。目前公司市值仅为37.4亿,在排出“2017.3.31日,账上货币资金为14.1亿”影响后,以2016年0.73亿净利润计算,公司剩余资产的市盈率仅为31.9X。再考虑壳资源价值(保守估计为30亿),安全边际相对充足。公司重点布局高端焊接设备、焊接机器人业务,市值弹性较大,维持
【推荐】评级。


事件:4月25日,瑞凌股份(300154.SZ)发布《2016年年度报告》及《2017年第一季度报告》,2016年公司实现营业收入5.45亿元,同比上年降低-1.34%,归属于上市公司股东的净利润0.73亿元,同比上年降低-10.05%,实现基本每股收益0.16元/股,同比上年降低-11.11%;2017年第一季度实现营业收入1.62亿元,比上年同期增加19.96%,实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元,比上年同期增加36.41%。


2016年业绩略低于市场预期,通过加强渠道管理和市场开拓,2017年Q1业绩强劲反弹:根据《2016年年度报告》,因“焊割行业下游市场需求未有明显改善”,2016年公司实现营业收入5.45亿元,同比上年降低-1.34%;受“营收下滑、境外投资人民币资金利息收入下降、及确认股权激励费用”等影响,2016年公司归属于上市公司股东的净利润0.73亿元,同比上年降低-10.05%,净利润增速低于《2016年业绩预告》的净利润增速(-9.34%),略低于市场预期;实现基本每股收益0.16元/股,同比上年降低-11.11%;分产品而言,公司逆变焊割设备系列产品实现营收4.64亿元(营收占比85.01%),同比上年降低-2.05%,焊接自动化系列产品实现营收0.33亿元(占比6.03%),同比上年降低-10.82%,焊接配件类产品实现营收0.46亿元(占比8.39%),同比上年增加12.45%;根据《2017年第一季度报告》,公司通过加强渠道管理和市场开拓,2017年第一季度实现营业收入1.62亿元,比上年同期增加19.96%,实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元,比上年同期增加36.41%,业绩呈现明显复苏迹象。


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