中粮生化:有望改善公司盈利能力 买入评级
2017-04-28 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:李佳丰
[摘要]
■事件1:2017年4月24日,公司发布2016年年报,2016年实现营业收入56.03亿元,同比下降13.22%;归属于上市公司股东净利润1.27亿元,实现扭亏为盈,对应2016年EPS为0.13元/股;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6655万元。
■事件2:2017年4月27日,公司发布2017年一季报,报告期内,公司实现营业收入15.31亿元,同比上升19.6%;归属于上市公司股东净利润7351.09万元,与去年同期相比,实现扭亏为盈。
■我们的分析和判断:
1.提质增效控制成本效果显著,公司业绩明显改善。公司2016年毛利率13.79%,较去年上升14.17pct,净利润率2.38%,较去年上升25.53pct;2017Q1毛利率15.55%,较去年同期上升4.6pct,净利润率5.24%,较去年上升8.14pct,费用率出现明显改善,其中管理费用率5.13%,同比下降1.65pct,销售费用率3.63%,同比下降0.31pct,财务费用率1.62%,同比下降1.53pct;公司提质增效成果显著,成本的有效控制是公司业绩实现扭亏为盈的主要原因。
公司2016年主要收入来源于农产品加工及销售,占比98.13%,其他业务收入占比1.87%。农产品加工及销售细分产品看,1)燃料乙醇类及其副产品:报告期内,燃料乙醇价格随着国际油价的逐步回升,盈利状况有所好转:2016年实现营业收入37.1亿元,同比上升2.22%;毛利率13.33%,较去年上升17.38pct。
2)柠檬酸及其盐类与副产品:2016年实现营业收入9.54亿元,同比下降11.5%;毛利率18.24%,较去年上升了17.64pct。
3)氨基酸类及其副产品类和其他:公司在报告期内分步启动退城进园搬迁工作,导致氨基酸生产线全面停产,造成氨基酸类产品营业收入大幅下滑:2016年实现营业收入5324.53万元,同比下降90.02%。报告期间,该板块毛利率11.26%,较去年上升了13.73pct。
4)食用油及其副产品:2016年实现营业收入5.45亿元,同比上升14.49%,毛利率6.33%,较去年上升了1.88pct。
5)L-乳酸:2016年实现营业收入2.36亿元,同比下降10.59%,毛利率18.44%,较去年下降了1.2pct。
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