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飞利信:大数据业务持续爆发 买入评级

2017-04-28 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:郝彪

[摘要]

事件:公司发布2016年年度报告和2017年一季度报告。2016年实现营业收入20.38亿元,同比增长50.25%;归属于上市公司股东的净利润3.40亿元,同比增长88.27%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.18亿,同比增长79.53%。2017年一季度公司实现营业收入3.52亿元,同比增长12.06%;归属于上市公司股东的净利润0.70亿元,同比增长36.86%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.69亿,同比增长38.98%。


东蓝数码项目延期影响收入确认,订单交付将显著提升后续业绩。2016年公司内生增长稳定,传统业务继续维持30%以上增速,加上2015年收购的精图信息、杰东控制、欧飞凌、互联天下四家公司的业绩纳入公司合并范围,实现了业绩大幅增长。但由于东蓝数码2016年多个PPP订单无法确认收入,实际完成利润仅186.02万,与对赌承诺存在5,763.98万的差额,加上相关商誉减值准备的影响约514万,最终导致公司年报数据与快报数据产生一定差异。另一角度看,随着对赌方业绩补偿到位,以及后续订单收入延期确认,将在2017-2018年持续提升公司整体业绩。


外延整合顺利,助力业绩持续增长。公司的外延始终围绕政府客户,满足同一客户的不同需求来扩张版图,不仅增强客户粘性而且大幅提升整合后的销售和研发效率。2017年一季报销售费用率和管理费用率同比分别下降0.94和3.97个百分点,印证上述观点。我们认为未来公司仍将坚持外延战略,不断补强政府端业务的服务能力,为后续业务持续增长打下基础。


大数据业务实现50倍增长,商业化应用打开新市场空间。公司大数据业务2016年实现收入2.66亿元,同比增长达50倍。


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