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大名城:金融拓展实现收入 谨慎增持评级

2017-05-05 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:乐加栋 郭镇 金山

[摘要]

核心观点:


毛利率优势叠加金融业务贡献,业绩稳健提升16年公司实现营业总收入同比增长69.6%,归母净利润8.40亿元,同比增长83.8%,每股收益0.39元,分红预案每10股派0.5元现金股息。公司主营业务收入大幅增长,来自地产业务贡献的大幅增加和新增的金融业务同步释放。16年整体毛利率45%,其中房地产业务结算毛利42%,明显高于行业平均水平。截止到16年末,预收账款规模达到53.4亿元,与去年同期相比增加20.9亿元,为公司17年的地产结算提供了基础。


地产业务销售大幅增长,土地投资稳定公司16年房地产销售表现良好,实现销售金额138亿元,同比基本上实现了翻倍的增长,销售均价9503元/平方米,同比增长20.8%,年内地产销售实现了稳定的量价齐升。土地投资金额47亿元,并且战略性进入了南京市场,又补充了传统优势的福州市场的土地储备。


金融业务稳定拓展,覆盖范围不断扩大2016年是大名城实施产业与资本双轮驱动和转型发展的第一年,在房地产行业转型和调整的大背景下,加快金融创新步伐,升级地产金融运作模式,房地产与金融业务的结合已经成为房地产行业发展趋势。


预计17、18年的业绩为0.41、0.46元,首次给予“谨慎增持”评级。


大名城近16年以来地产销售体量跨上一个新的台阶,对于未来几年公司的主营业务收入和业绩提供了较强的保障。公司福州的存量资源利润丰厚,为公司金融转型提供了充沛的可支配资本。


风险提示销售表现受到重点城市调控政策影响较大,整体负债率水平较高。


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