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东百集团:彰显转型物流地产的信心 买入评级

2017-05-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:乐加栋

[摘要]

核心观点:


公司第一期员工持股计划参与人员修订,王黎民拟认购20%份额公司17年5月22日晚公告第一期员工持股计划修订稿,由于公司新一届高管团队的成立,拟对员工持股计划的参与人员进行修订,参与员工数量由之前的30人变更为21人,其中董监高参与人员增加至5人,新增王黎明、袁幸福先生分别认购2000万元,占员工持股计划的20%,除董监高外的其他员工认购比例相应调减至37.15%,员工持股计划的其他信息均保持不变。


健全长期、有效的激励机制,全面助力转型物流地产王黎民、袁幸福先生分别为公司物流地产及商业业务的负责人,前期已增选为公司新一届高级管理人员,而此次参与公司员工持股计划,且认购比例明显高于其他董监高人员,充分彰显了对公司的发展信心。我们认为通过员工持股计划的设立,健全了公司长期、有效的激励约束机制,有效调动管理者和公司员工的积极性,吸引和保留了优秀管理人才和业务骨干,有利于全面助力公司转型物流地产。


预计17-19年EPS分别为0.40/1.08/1.47元,维持“买入”评级公司原有业务百货零售目前经过转型调整,已全面实现“购物中心化”,加上福州通地铁消除负面因素,百货零售业绩有望迎来拐点,同时公司商业地产16年四季度正式进入结算周期,未来3年将加速释放业绩。而物流地产首批项目,预计通过培育周期后将在18年开始稳定退出,持续贡献利润。综合来看,预计17-19年EPS分别为0.40、1.08、1.47元,维持“买入”评级。


风险提示百货零售业务业绩恢复不及预期;商业地产销售和结算进度不及预期;物流地产扩张及退出存在不确定性。


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