富煌钢构：斩获首单棚户改造项目 增持评级

2017-06-09 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：金嘉欣 苏多永

[摘要]

■事件：富煌钢构发布公告，近日收到阜阳市颍泉区重点工程建设管理局的中标通知书，确定公司为“阜阳市颍泉区棚户区改造抱龙安臵区产业化工程（二次）”的中标人，中标金额8.141亿元，项目工期合计680日历天。

■施工总包棚户改造首单，开启装配式建筑市场大门：公司此次中标是阜阳市颍泉区棚户区改造重点工程，属于设计施工一体化工程，公司以总承包方式中标全部工程；项目位于阜阳循环经济园区内，规划总用地面积11.85万方（一期约8.01万方），二类居住用地，容积率居于1.0-2.5区间；此次中标金额8.141亿元，占公司2016年营业收入的34.18%。此次中标对公司有三方面助益：①装配式建筑为最主要建筑模式的大型住宅产业化项目，预示着公司进军装配式建筑住宅市场，为后续继续承接装配式建筑项目呈现积极示范效应，分享装配式建筑市场蛋糕；②以总承包方式独立中标设计施工一体化项目，公司业务模式从加工分包向总承包转换，业务从下游向项目设计端延伸，预计业务盈利能力较传统业务有显著改善。③项目金额较大，项目工期不足2年，预计将助力近两年业绩增长。

■公司新签订单高速增长，总包一级资质和新增产能助力升级：公司公告显示，2016年年末未完工订单约18.28亿元，2017年Q1新签订单6.18亿元，同比增长70%。加总本次中标8.14亿元，公司今年累计公告新签订单金额14.32亿元，新签占公司2016年营业收入60.14%；根据公司公告新签订单金额和2017年Q1实现收入4.84亿元情况，我们预计公司目前在手订单金额约28亿元，是公司2016年营业收入的1.17倍，公司在手订单充足，为今年业绩释放提供支持；另外，公司年初获得房屋建筑工程施工总承包一级资质，在当前装配式建筑市场打开局面初期，公司资质完善提升公司项目获取能力；同时，公司现有钢结构产能约18万吨，而此前公司定增项目12万吨新增产能预计在下半年投产，满足公司从传统加工分包向项目总包、EPC及PPP业务模式升级过程中，不断扩大的业务需求。