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美力科技:享受行业增长红利 推荐评级

2017-06-08 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:于特

[摘要]

1、国内车用弹簧领先企业。公司专注于弹簧制造行业,主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务,目前产品涵盖悬架系统弹簧、动力系统弹簧、车身及内饰弹簧、通用弹簧及其他弹簧产品五大类,是国内领先的车用弹簧生产企业。


2、绑定强势自主品牌,享受行业增长红利。近年来公司依托大客户万都、礼恩派,以及自身强势销售拓展,大量进入自主品牌企业,目前已经是长城、长安、吉利、北汽等自主品牌企业多款畅销车型的弹簧A角供应商。2013年以来自主品牌市占率不断增长,重新回到40%以上市占率,公司也同时享受到自主品牌行业增长的红利。


3、短期看悬架系统弹簧增长。2016年公司悬架系统弹簧销量同比增长32%,销售收入同比增长29%,近三年市占率从2.8%提升至4.5%。长城哈弗H6、长安CS75、北汽银翔幻速等车型的火爆销售拉动了公司悬架系统弹簧的高速增长。未来公司对主要客户的悬架弹簧供应占比有望进一步增长、配套更多车型。


悬架弹簧成为短期公司业绩增长的主要看点。


4、长期看动力系统等高附加值弹簧的进口替代。动力系统弹簧工作环境更加极端,对弹簧性能、可靠性要求更高,目前供应主要由海外和合资零部件企业把持。公司在弹簧材料、成型工艺等方面拥有核心技术,未来有望形成进口替代,成为潜在业绩增长点。


5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润:0.56、0.62亿元,目前股价对应动态估值:71、64倍。


6、风险提示:自主品牌汽车销量下滑、车用弹簧需求不及预期!

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