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永艺股份:加强布局国内市场再创佳绩 买入评级

2017-06-29 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:赵中平

[摘要]

办公椅外销龙头,技术优势打造公司发展源动力永艺股份的主营产品包括办公椅、按摩椅椅身、沙发和功能座椅配件。


专利技术在办公椅主流市场有较强的门槛效应。公司是业内首批国家高新技术企业之一,更是高新技术企业和办公椅产品国家行业标准的起草单位之一,长期与美国、德国、意大利、日本、韩国等发达国家的顶级专家和设计团队紧密合作研发人机工程健康办公椅的关键技术,不断将健康科技融入座椅行业。公司还先后与浙江大学、湖南大学等高等院校合作成立创新中心,是“浙江大学研究生专业学位教育实践基地”。截至2017年2月末拥有发明专利22项,实用新型专利116项,外观设计106项,座椅开发设计软件著作权8项。公司在研发领域的投入和技术专利方面的优势是业绩成长的重要驱动力,使公司更好地受益于消费需求变化带来的机会。


按摩椅身业务充当业绩压舱石,沙发业务踏上发展快车道永艺股份为知名按摩椅制造商大东傲胜供应按摩椅椅身,双方合作关系稳定。公司在生产和销售两端加紧布局沙发业务,定增募资投向沙发产能扩充项目,并对办公椅客户加强沙发业务的拓展。


线上线下发力内销,铸造自有办公椅品牌国内座椅市场潜力巨大,公司以电商为起点布局内销渠道,加强自有品牌培育,渠道、品牌齐发力,内销业务成长性强。


盈利预测与投资建议公司研发设计和生产制造能力突出,产能扩充和行业资源整合有望进一步强化公司制造、品牌、渠道优势。预计公司2017-19年净利润分别为1.55/2.05/2.75亿元,按6月28日收盘价计算对应27/20/15倍PE,上调至“买入”评级。


风险提示境外市场贸易政策变化;内销市场拓展前景具有不确定性。


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