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鼎汉技术:持续推进国际化战略 买入评级

2017-06-30 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:王华君

[摘要]

投资要点拟投资6亿元设立南宁鼎汉,持续推进国际化战略公司公告与南宁市青秀区政府签署《轨道交通高端装备项目投资协议书》,拟投资6亿元,于广西南宁设立南宁鼎汉,打造轨道交通高端装备研发、生产基地。


南宁是我国西南进入东盟的门户,也是海上丝绸之路和丝绸之路经济带重要节点,目前南宁已成功举办了13届中国—东盟博览会、中国—东盟商务与投资峰会。我们认为公司设立南宁鼎汉,是对国际化战略的持续践行,有助于抓住中国面向东盟开放合作和建设“一带一路”海上丝绸之路的契机,同时有望进一步拓展西南地区轨交市场。


定位“国际一流轨交装备供应商”;收购SMART迈出国际化第一步公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域。从收入结构看,公司车辆产品实现的收入稳步提升,已经从2014年的38.76%提升至2016年的64.45%。公司“从地面到车辆”战略持续推进。


公司从2014年开始积极探索国际化道路,2017年3月通过香港鼎汉收购SMART100%股权,迈出国际化第一步。


公司定增已获批文,有望近期完成发行公司于4月11日收到增发批复。增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,募集资金全部用于补充流动资金。我们预计公司有望近期完成增发。


在手订单较为充足+新产品开发,保障“内生”持续增长截止2016年底,公司在手待执行订单为14.32亿元,在手订单较为充足,受动车招标影响同比略有下降。公司通过IRIS(国际铁路行业标准)认证、积极开发拓展新产品,保障“内生”持续增长。


行业景气度向上:标动有望加快动车招标恢复,城轨地铁增长有望加速日前,“复兴号”将在京沪高铁首发,标动性能全面提升,能够互联互通。


我们认为标动有望加快动车招标恢复。随着高铁投产新线触底反弹,2017-2020年均招标有望稳定在350-400列。


城轨地铁先行指标:中国中车2017年1季度城轨与城市基础设施业务收入同比大幅增长42.16%;中国通号2016年城轨市场实现收入59.2亿元,同比大幅增长50.7%。中国中铁和中国铁建2016年合计新签城轨地铁订单合同额4236亿元,同比大幅增长78.5%。我们认为城轨地铁增长有望加速。


投资建议:公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐,看好公司持续海外并购。在手订单较为充足+新产品开发,保障“内生”持续增长;行业景气度向上:公司有望重回业绩增长快车道。暂不考虑增发摊薄,预计公司2017-2019年业绩为2.82亿元、3.87亿、5.01亿元,对应PE为30/23/17倍,维持“买入”评级。


风险提示:定增进展低于预期;铁路投资下滑风险;新产品开拓低于预期

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04