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永艺股份:限制性股票激励促进管理经营效率和研发实力提升 买入评级

2017-07-12 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:赵中平

[摘要]

事件:公司发布限制性股票激励计划草案公司发布2017年限制性股票激励草案,拟授予的限制性股票数量为380万股,占公司股本总额的1.52%。其中首次授予321万股,授予价格为每股9.38元,预留59万股。首次授予限制性股票的解除限售考核年度为2017-2019年,业绩考核目标为,以2016年为基数2017年营业收入增长率和归属上市公司股东净利润增长率两项指标之一不低于20%、2018年两项指标之一不低于44%、2019年两项指标之一不低于73%。


核心观点:利益绑定提升管理经营效率,增强公司研发技术领域优势本次激励对象为管理人员、核心技术和业务骨干共117人,有助于提升公司管理经营效率和研发技术领域的优势。专利技术在办公椅主流市场有较强的门槛效应。公司是业内首批国家高新技术企业之一,更是高新技术企业和办公椅产品国家行业标准的起草单位之一。截至2017年2月末拥有发明专利22项,实用新型专利116项,外观设计106项,座椅开发设计软件著作权8项。公司在研发领域的投入和技术专利方面的优势是业绩成长的重要驱动力,使公司更好地受益于消费需求变化带来的机会。关于公司的详细分析请参见我们6月29日发布的深度报告《永艺股份(603600.SH):技术优势成就办公椅外销龙头,加强布局国内市场再创佳绩》。


盈利预测与投资建议公司研发设计和生产制造能力突出,产能扩充和行业资源整合有望强化公司制造、品牌、渠道优势。我们看好限制性股票激励对公司管理经营效率和研发能力的积极影响,预计2017-19年净利润分别为1.55/2.05/2.75亿元,按7月11日收盘价计算对应30/22/17倍PE,维持“买入”评级。


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