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迪瑞医疗:化学发光值得期待 增持评级

2017-07-13 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:胡博新

[摘要]

事件:


公司发布公告,预计上半年盈利8431万-9679万,同比增长35%-55%。


非经常损益约为1350万元,扣非后归母净利润增速为22%-44%,增长超预期。


投资要点:


试剂发力,增速提升。Q2归母净利同比增42~73%,对比Q1净利23%的增速显著提升。利润增速提升来自:①高毛利试剂增速提速。


②费用可控,增幅小于收入增长。


“仪器+试剂”带动试剂增长显著,整体毛利水平提升。试剂受公司销售策略影响,销售收入增速显著提高,预计高于仪器增速,且试剂毛利较高,带动整体毛利水平的提升;仪器毛利逐渐平稳,约36%。


化学发光市场空间广阔,公司产品预计年内向市场推广。化学发光市场空间预计200亿左右,增速为20%。公司化学发光仪器采用吖啶脂技术,已获取仪器注册证以及35项配套试剂注册证,另有10余项试剂在注册阶段,预计年内向市场推广,2018年正式进入销售阶段,预计会为公司业绩带来显著增长。


首次覆盖,给予增持评级。公司的优势在于仪器的研发,试剂短板已有明显补充,化学发光增量有望在2018年贡献增量。不考虑化学发光业绩贡献,预计公司盈利预测为2017-19年EPS0.98/1.23/1.51元。首次覆盖,给予增持评级。


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