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德艺文创:轻资产运营的创意家居用品行业龙头

2017-07-19 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:陈萌

[摘要]

独特的创意家居用品领先企业公司所处的创意家居用品行业高度分散,公司在行业居于领先地位,有一定的市场影响力和品牌竞争力,在A股市场上具有稀缺性,没有业务属性完全可比的同类上市公司。


轻资产运营模式,主做研发、设计环节和一般的轻工制造企业不同,公司是一家轻资产运营的企业,主要从事创意家居用品的研发和设计环节,并自主选择供应商实施OEM。公司的核心竞争力在于其研发、设计和渠道拓展的能力,这种轻资产模式有利于公司实施稳健扩张。


出口为主,经营稳健,盈利能力提升2017年一季度公司营收同比增长17%,净利润同比增长36%,保持了良好的增长态势。2016年外销占比高达97.55%,其中欧洲、美洲区域的销售收入占主营业务收入的比例为75.76%。在外销份额中,接近60%走经销商渠道,而近40%是商超类的客户。


公司近期发布2017年中报,预计2017年上半年公司净利润同比增幅为20%-30%,在一个较为稳定的行业中保持了好的成长性。


国内消费升级进行时,关注公司“倍思家”自有品牌的推广进程公司在国内使用自有品牌“倍思家”进行业务推广,主要模式包括线下直营店和在线销售,在关闭了一些经营不善的店面之后,公司线下直营店数量截止2016年末为18家;公司在天猫、京东均有开设官方旗舰店。由于创意家居行业在国内尚处在起步阶段,建议关注公司国内业务的拓展,特别是“倍思家”的市场推广进度。首次覆盖,暂不评级。


风险提示创意家居行业国内增长速度不达预期

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