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天马股份:云+大数据版图完善 推荐评级

2017-07-25 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:安永平

[摘要]

近期事件一览7月22日,公司公告拟以现金方式收购上海微盟科技60.42%股权以及博易智软56.34%股权,交易对价分别为11.99亿元和3.38亿元。本次交易完成后,微盟科技与博易股份均成为上市公司的控股子公司。


核心观点:


1.上海微盟是企业服务营销领域佼佼者,愿景成为中国版的salsforce。微盟是腾讯生态最佳服务商之一,腾讯持股2.14%,深度绑定微信。此次收购微盟为对赌+分期模式,同时CEO承诺增持不少于3亿人民币,此种交易模式对并购标的利益捆绑较深,后续完成业绩承诺的概率较大。


2.博易智软2016年营业收入1.08亿元,净利润1,789万元,在大数据应用领域中属于盈利能力较强的公司。此次交易博易2017-2019年净利承诺分别为人民币4,000万元、5,200万元和6,800万元。


3.背靠星河集团,引入互联网基因,云+大数据版图完善。星河系还拥有步森股份(002569)和美股众美联(NASDAQ:JMU)两家上市公司,实力雄厚,天马科技借助集团丰富的互联网资源顺利实现转型。


4.管理层此时点给出业绩承诺,证明公司对后续业绩有较强信心,看好公司后续发展估值和盈利预测公司股权激励计划2017-2019业绩考核目标分别为1.3亿、5亿和8亿元,考虑到股权激励+业绩承诺“双保险”,以及后续外延并购的潜力,预计公司大概率实现互联网转型。按照2018年业绩的30倍PE估值,对应市值150亿,给予推荐评级。


风险提示并购整合效果不及预期

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