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亿利达:充电机弹性期待爆发 买入评级

2017-08-02 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:徐伟

[摘要]

事件8月1日,公司发布半年报,报告期内公司实现营收6.06亿元,同比增长40.73%。实现归母净利润6453万元,同比增长6.39%;扣非归母净利润6281万元,同比增长32.99%。扣非归母净利增速远高于归母净利增速系因去年同期固定资产处置而产生了大额非经常性损益。


简评并入铁城信息,大大增强公司综合实力公司营收和净利润的快速增长主要来自铁城信息并表。报告期内公司收购铁城信息100%股权的资产过户手续于1月16日完成。


铁城信息为公司上半年业绩贡献了8,129万元营收,占总营收的14%;贡献了4,144万元毛利润,占总毛利润的20%。


风机行业龙头地位稳固,但毛利率下降公司空调风机、冷链风机、建筑通风机等传统风机业务2017H1实现营收4.9亿元,比上年同期3.9亿元增长26%,行业龙头地位日益稳固。但空调风机和冷链风机毛利率分别由38%和33%下降至30%和29%,使得风机业务实现毛利润1.47亿元,仅比上年同期增长4%充电机业务毛利率维持高位且持续上行,下半年有望爆发得益于新能源乘用车市场的火爆和充电机产品的高功率化,2017年公司充电机业务有望实现量价齐升。公司充电机业务2017H1毛利率为50%,比去年同期提高3个百分点。然而受前4个月新能源车市场低迷的影响,公司上半年充电机业务并未出现爆发。


随着5~7月新能源车迅速放量,预计下半年充电机业务将出现爆发式增长,业绩弹性有望释放。


三季度业绩预告符合预期公司同时发布了2017Q1~Q3业绩预告,预计归母净利润1.3亿~1.7亿,增幅40%~80%。公司去年同期归母净利润0.9361亿元,铁城信息去年同期净利润0.3519亿元。将去年同期合并铁成后2017Q1~Q3预计公司归母净利润增幅为1%~32%。


投资建议预计公司2017~19年的EPS分别为0.53、0.70、0.93元,对应PE分别为25、19、14倍,目标价15.90元,维持“买入”评级。


风险提示1.风机行业景气度下降;2.新能源车发展不及预期。


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中信建投11-04