诺德股份：下半年值得期待 买入评级

2017-08-01 类别：公司研究 机构：东吴证券 研究员：曾朵红

[摘要]

投资要点2017年上半年，公司营收15.53亿，同比增长79%，归母净利润1.15亿，同比增加482%，接近中报预告中值，符合市场预期，同时盈利能力大幅提升。2017年公司业绩同比高增长，主要系公司铜箔和融资租赁业务贡献稳定利润，同时绝大部分亏损业务自去年下半年剥离，今年对公司业绩影响较小。因此上半年公司毛利率水平达到22.3%，净利率水平达到8.5%，增加六个百分点。第二季度公司实现营收8.52亿，同比增长67.2%，环比增长21.5%；毛利率为20.8%，净利率为10.7%，盈利能力进一步提升；归母净利润7954万，同比增长626%，环比增长124%。

图表1：诺德股份2016-2017上半年单季度业绩情况数据来源：公司2017年半年报，东吴证券研究所预计公司上半年铜箔生产1.2万吨，贡献利润1.09亿。公司铜箔集中两大生产基地：青海电子及惠州联合铜箔。青海电子2017年上半年实现净利润1.02亿，惠州联合铜箔由于产线升级调整原因，于今年4月底重新开工，至6月底产能才爬坡完成，上半年实现净利润718万。

故公司铜箔净利润为1.09亿，净利率为13.8%。子公司诺德融资租赁（公司持股66.46%）营收7642万，但净利润高达4936万，全年大概率超业绩承诺（8000万）。