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湘潭电化:开拓环保业务 谨慎增持评级

2017-08-09 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤

[摘要]

电池材料和环保产业共发展,盈利能力不断增强公司目前的主营业务是电解二氧化锰(EMD)和城市污水处理,EMD是最主要的收入来源,占比72.3%;污水处理业务规模相对较小,占比9.7%,但随着环保督察持续推进,未来其营收占比有望逐步提升。此外,公司借新能源汽车行业快速发展的东风,在磷酸铁锂(LFP)、锰酸锂(LMO)以及三元材料领域积极布局,随着相关产能逐步释放,业绩有望大幅改善。


夯实锰系产业,稳固锰系行业领先地位公司是国内EMD龙头企业,产品类型齐全,目前EMD年产能为7.5万吨左右,占我国EMD总产能(27.9万吨)的26.9%。公司通过技改原电解金属锰生产线,缓解公司EMD产品供不应求的状况,生产经营情况逐步改善。同时公司在新能源电池材料领域进展顺利:LFP项目一期产能已经投产;1万吨高纯硫酸锰生产线以及靖西电化新建的高性能LMO项目已在试运行。并且,公司拥有矿山和热电联产项目,生产成本优势明显。


环保趋严,污水处理产业长期向好,业绩贡献逐步加大2015年公司新增城市污水处理业务,助力公司当期扭亏为盈,降低了下游单一行业波动对公司业绩的影响。公司现有污水日处理设计能力为20万m,是湘潭市远期规划规模最大的污水处理厂。目前公司鹤岭污水的污水处理、污泥处置项目正在推进,未来环保业务板块盈利有望稳步提升。


盈利预测公司作为EMD龙头企业,产品优势明显,且新能源电池材料和环保业务逐渐放量,按目前股价预计公司17-19年EPS分别为0.19、0.34、0.45元,按最新收盘价对应的PE为73、41、31倍,给予公司“谨慎增持”评级。


风险提示产品产能释放不及预期;在建项目不能按期完工投产。


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