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华英农业:拟设立产业基金加速全产业链布局 买入评级

2017-08-11 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:李佳丰

[摘要]

■事件一:公司控股子公司杭州华英新塘羽绒制品有限公司于2017年8月10日与潢川县人民政府签订《招商引资合同》及补充协议,华英新塘拟出资5.5亿元用于在潢川县新建“华英新塘羽毛加工项目。


事件二:公司于2017年8月9日与深圳市鼎力盛合投资管理有限公司签署了《拟共同发起设立产业并购基金的框架协议》,双方拟共同发起设立:华英盛合现代农业产业一期股权投资基金合伙企业(有限合伙)。


出资总额(即全体合伙人对基金的出资总额)暂定为人民币7亿元。


■我们的分析和判断:


一、羽绒业务产能逐步扩大,有望贡献高盈利华英新塘为公司控股子公司,公司持有其51%的股份,杭州萧山新塘羽绒有限公司持有其49%股份。项目建设内容:主要产品是羽绒、毛片;生产产能:30000吨/年,建设羽毛加工车间、仓储配套设施等。


项目总投资55000万元人民币,其中固定资产投资23000万元。此次投资能充分利用潢川交通、资源、环境等优势,结合公司的资源、技术、市场优势,实现补链、延链、壮大产业。将华英新塘羽绒部分生产向潢川转移,能有效带动浙江相关产业向潢川转移,把潢川建成全国最大的羽绒生产加工基地。16年公司羽绒板块实现营业收入5.08亿元,占公司总营收的20.20%;羽绒业务贡献毛利3500万元。公司公告:预计华英新塘羽毛加工项目实现营业收入10亿元/年,利润5000万元/年。未来随着华英新塘羽毛加工项目的逐步落地,羽绒业务有望贡献高盈利。


二、国内A股第一鸭企,鸭苗产能快速扩张公司目前已形成集祖代和父母代种鸭、父母代种鸡的养殖、孵化、商品代鸭/鸡的养殖、禽肉产品及其制品的加工与销售以及饲料生产为一体的禽类产品生产企业,是国内最大的工厂化养殖鸭产品加工企业之一。16年实现营业收入251,470.85万元,同比增长35.38%;净利润10,323.99万元,同比增长495.90%;归属于母公司净利润9,147.05万元,同比增长423.21%。16年国内鸭价持续低迷,公司鸭苗产量1.04亿羽,同比减少10%;屠宰成鸭4631万羽,同比增加20.3%。目前公司鸭苗产能约1.5亿羽,随着“5000万只雏鸭生产项目”建成投产,鸭苗产能将继续扩大。


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