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科森科技:利润有所下滑 增持评级

2017-08-14 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:唐泓翼

[摘要]

上半年营业收入7.77亿,同比增长28%,归母净利润0.57亿,同比减少21%。


上半年报告期内营业收入7.77亿元,同比增长28%;归母净利润0.57亿元,同比减少21%,毛利率28%,同比小幅下降0.5pct。公司单二季度营收4.69亿,同比增长36%,单二季度净利润0.37亿,同比下降26%。


为下半年A客户产品筹备,研发费用大幅上升导致净利润下降。


报告期净利润同比下降,主要由于公司为知名A客户下半年年新产品推出储备较多研发项目,导致研发费用增加了0.30亿元,达到上半年归母净利润的52%。随着下半年研发项目的量产,预计全年研发费用率将下降。


二季度营收同比增长36%,主要由于公司产品线拓展,并且与大客户合作深入。


公司二季度营收同比增长36%:由于公司提供3c产品由单一平板电脑系列拓展到手机、笔记本电脑、耳机等产品结构件,产品种类获得扩展。同时公司也逐步扩大对捷普集团、正崴精密、蓝思科技、富士康等客户的销售规模。同时公司医疗业务与柯惠合作为主线,并顺利成为美敦力旗下其他公司的供应商。太阳能支架方面,公司继续稳定供货给SolarCity和Ironridge等大客户。


下半年随着A客户产品发布并持续拉货,公司利润将快速释放。


下半年随着发布A客户新机发布,并采用“玻璃机壳+金属中框”方案。公司产品由小件拓展到中框等大件,将为公司显著提升价值量。同时公司在iPad、MacBook等产品线进一步拓展,随着公司前期布局产能释放,将推动公司业绩快速增长。


增持评级公司预计2017~2019年净利润375/614/745百万元,EPS1.78/2.91/3.53元,对应PE34.5/21.1/17.4X,增持评级。


风险提示消费电子行业景气度不达预期。


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