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博云新材:C919飞机机轮刹车系统独家供应商 持有评级

2017-08-16 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤

[摘要]

研发力度加大,上半年营收增长25.18%公司2017年上半年实现营业收入2.69亿元,同比增长25.18%;实现归母净利润-1181万元,亏损幅度同比降低25.18%。公司进一步加大研发力度,2017年上半年研发投入1463万元,同比增长26.82%,为新型飞机刹车材料、新型高性能模具材料、新型汽车摩擦材料研发提供技术支持。


C919独家供应商,飞机机轮刹车系统业务蓄势待发17年上半年公司航空航天及民用炭/炭复合材料业务营业收入4321万元,同比增长180.32%。在国内飞机刹车副领域,公司目前处于领先地位。


根据公司2012年报,2010年公司与国际制造业巨头霍尼韦尔联合中标国产大飞机C919机轮刹车系统项目并合资成立霍尼韦尔博云。后者已与中国商飞签署合同,成为国产大飞机C919飞机机轮刹车系统独家供应商。随着C919首飞成功并在未来几年内进入量产状态,霍尼韦尔博云将陆续释放产能,为公司创造利润。同时C919机轮刹车系统项目将会带动飞机刹车副业务稳定增长,公司将会迎来新一轮的快速发展期。


高性能模具产品市场地位稳固,汽车刹车片业务有所下滑高性能模具产品是目前公司最大的主营收入来源,2017年上半年高性能模具产品营收达1.36亿元,营收占比50.53%,同比增长70.47%,毛利率31.49%,高速冲裁模具材料产品保持国内市场占有率第一的地位。汽车刹车片业务有所下滑,上半年实现营收7241万元,同比减少30.27%。


给予公司“持有”评级公司作为国内炭/炭复合材料行业和粉末冶金行业的领军企业,技术优势明显,预计公司17-19年EPS分别为0.03、0.111和0.214元,按最新收盘价对应的PE为334、92和47倍,给予公司“持有”评级。


风险提示C919量产时间低预期;高性能模具产品市场价格下跌。


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