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珠江钢琴:强强合作布局艺术教育 买入评级

2017-08-15 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:申烨

[摘要]

事件:战略性携手中国教育电视台,“品牌+平台”共促音乐教育发展珠江钢琴发布公告,称与中国教育电视台签订《战略合作协议》,双方本着“优势互补,资源共享,互惠双赢,共同发展”的原则,将充分发挥平台+品牌效应,在教育、音乐、地产和媒体领域建立长期和紧密的合作关系。


优势互补全方位合作,强强联手布局艺术教育产业根据协议,双方将在幼儿园、培训、资本、教育产业园、“双创”合作等方面展开协作。其中,幼儿园业务方面,中国教育电视台负责提供幼儿园全方位解决方案及具体运营,珠江钢琴则依托音乐领域的品牌优势和地区的影响力,负责在相应区域遴选适合共建幼儿园运营的办学场地(首家试点将落地广州),提供钢琴设备;培训业务方面采用“TV+线下推广”的方式,中国教育电视台负责整合电视平台展示及各类媒体资源作为项目出口,珠江钢琴负责整合社区和销售网点等线下渠道;资本合作方面,双方各自拥有“大教育、大文化”领域的专项基金并已投资于优质项目,后续寻求深层次探讨和合作;教育产业园方面,双方利用各自优质资源共同打造音乐教育为主题的产业园区,共同协调当地政府获取产业园区地块,进行开发建设;此外,双方还将共同创建音乐主题孵化器、举办相关赛事活动、从大学生中遴选培训音乐教师人才等。我们认为,中国教育电视台作为隶属教育部的媒体平台,掌握大量优质的教育、媒体和客户资源,珠江钢琴近年来一直推进艺术教育业务发展,二者的强强联合将加速推进公司艺术教育培训业务的发展,对促进国内艺术教育市场的发展具有重大意义。


盈利预测与投资建议预计公司2017-2019年净利润为1.76、2.20和2.84亿元,按照最新收盘价对应67.5、54和41.8倍PE,鉴于公司作为国内艺术教育领军者,文化教育业务增长可期,国企改革有利于经营效率提升,维持“买入”评级。


风险提示国企改革进程低于预期;艺术教育盈利情况不达预期。


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